向来关心国事，有“总理思维”的地产商们，赶紧醒醒了，现在，该到了关心你们自己命运的时候了。因为那个被视为母爱泛滥的央行，正在收起那副慈爱的面孔，一场“冲动的惩罚”，就要来了。

　　大年初七，春节假期结束后的第一天，央行向上调整SLF比例，而这时候的地产商们，多数还在休假。选择在这么一个时候，央妈告诉她曾经溺爱的诸多子嗣们，货币政策的宽松状态已经结束了。

　　不怪地产商们一下没有反应过来，央妈表达情感的方式太过含蓄。

　　SLF的全称，是“常备借贷便利”，是一种央行向市场注入流动性的方式。直白点说，就是央行给商业银行贷款，再由商业银行通过信贷投放的方式，注入市场当中。然后，再按照一定的比例，在一定的周期之后，由商业银行向央行偿还这笔借贷。

　　从以往的情况看，央妈每次SLF操作的规模都不大，但是，频率很高，所以，这是对商业银行银根影响最为直接的一种货币政策工具。尤其是7天期限的SLF，对商业银行的信贷投放能力来说，影响十分直接。

　　这次上调后，SLF隔夜、7天、1个月比例分别为3.1%、3.35%、3.7%，而此前的比例分别为2.75%、3.25%、3.6%，上调幅度都不算小。银行放贷的资金成本，必然面临在短期内升高的情况。这当然会在相当大的层面上影响房地产，具体来说，有以下几个因素需要考虑：

　　1、这可能是对1月信贷增速的“惩罚”，房地产也被“连坐”。

　　截至今天，央行尚未发布2020年1月的社会融资规模、信贷增速数据。但是多家机构预测，2020年1月的信贷增速或与2020年1月同期持平。这显然与2020年底中央经济工作会议传达出的“降杠杆”精神不符，所以，央行提高商业银行使用频率最高的SLF比例，就是要约束信贷规模的增长速度。

　　回想2020年1月的社会融资规模数据，超预期的信贷增速中，个人按揭贷款占比不小。如果2020年1月的社会融资规模增速结构中，个人住房按揭贷款的占比不能明显下降，那么，央妈的“惩罚”显然将继续下去，而且力度会逐渐增强。

　　2、“便宜的”按揭贷款即将绝迹。

　　虽然SLF这种货币政策工具操作听起来十分复杂，但央行的意图是十分明显的，即最终要向银行贷款形成比例传导，从而控制银行发放信贷的增速和规模。这种意图是普适性的，自然会影响到业务比重占比极大的房贷。

　　商业银行靠利差赚钱，现在资金成本上升了，原有针对房地产按揭贷款的各种优惠比例自然就将绝迹。如果说去年年底和2020年1月，一些银行还仍有不多的房贷优惠比例政策在执行的话，那么，从2月开始，这些房贷优惠比例就将陆续绝迹。

　　3、房地产将会面临“加息周期”的预期。

　　攸克君说句武断的话，对于房地产市场的流动性来说，其实存贷款基准比例并不是最关键的。短期内，决定商业银行放贷资金成本价格的，主要是央行各种货币政策工具中标出的比例。所以，一般意义上说，SLF比例向上调整，在一定意义上，就可以看做是加息。

　　更关键的是，如果SLF的比例调整不能达到央行控制信贷增速和规模的预期目标，央行可能会选择加息。坦率而言，过去一年间房地产市场的繁荣，更多是低比例与充沛货币供应相互叠加的结果。恐怕尚不要等到加息成真，而仅仅是“加息预期”形成共识，市场中资金还是否会向房地产流动，就将成为巨大的疑问。

　　想想那几年加息通道中的房地产市场是怎样的吧?对开发商而言，那显然不是个好日子。

　　4、开发商惟一的窗口，在于赌央行是否在调高SLF比例后降低存款准备金率。

　　中国的地产商群体，固然关心国事，但是，对于复杂的货币政策操作，一般缺乏技术性的理解。从SLF和央行货币政策执行的中远期目标来看，仍然存在持续调高SLF比例，同时，降低存款准备金率的操作方法。

　　这种做法的目的在于，既通过资金杠杆增加银行的发放信贷的资金成本，但同时，又保持市场中一定规模的流动性。尽管一旦降准，货币当局注定会严防死守资金流入房地产，但是，一旦真正降低存款准备金率，资金流入房地产市场只是迟早或者多寡的区别。

　　攸克君斗胆预计，在连续2~3次SLF比例上调操作后，存款准备金率下调的可能性就会增大。如果地产商们能够卡准这个时间窗口入市卖房，“低调地”拉一根“小阳线”出来，在2020年并非没有可能。